鋰電巨頭突放大招！定增8億押注，能否逆風(fēng)翻盤？
已有493次閱讀2025-05-26標(biāo)簽:
當(dāng)升科技擬通過定增募資 8-10 億元，用于補充流動資金以支持產(chǎn)品開發(fā)和海外布局。
此次定增方案引發(fā)市場關(guān)注。盡管公司賬上有 59.54 億元貨幣資金及 13.14 億元交易性金融資產(chǎn)，但控股股東礦冶集團(tuán)仍以 26.66 元 / 股（較現(xiàn)價折價約 32%）全額認(rèn)購，被質(zhì)疑存在低價增持嫌疑。公司解釋稱，資金將用于補充流動資金，間接支持芬蘭 6 萬噸高鎳基地、攀枝花 30 萬噸磷酸錳鐵鋰項目等戰(zhàn)略投入。
從財務(wù)數(shù)據(jù)看，2025 年 Q1 公司營收同比增長 25.8%，但扣非凈利潤下滑 36.13%，毛利率降至 10.93%。存貨同比激增 47.4% 至 13.66 億元，反映出產(chǎn)能擴張帶來的庫存壓力。定增資金的注入，或緩解短期流動性壓力，同時為海外項目提供資金保障。
2024 年全球鋰電池出貨量達(dá) 1545.1GWh，同比增長 28.5%，其中儲能電池增速高達(dá) 64.9%。但行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化顯著：磷酸鐵鋰產(chǎn)量同比增長 50.2%，而三元材料產(chǎn)量僅微增 3.6%。高鎳三元（Ni≥88%）因適配高端動力電池需求，成為頭部企業(yè)爭奪焦點。容百科技以超 30% 的全球高鎳市占率領(lǐng)先，而當(dāng)升科技則以 Ni≥95% 超高鎳單晶材料技術(shù)形成差異化競爭力，其產(chǎn)品能量密度達(dá) 300Wh/kg 以上，較行業(yè)水平提升 20%。
固態(tài)電池領(lǐng)域，當(dāng)升科技已實現(xiàn)雙相復(fù)合固態(tài)正極材料量產(chǎn)，2024 年出貨量占全球市場約 15%，并與寧德時代、輝能科技簽訂 5 年期 15 萬噸供應(yīng)協(xié)議。其硫化物電解質(zhì)界面阻抗降至 8Ω・cm 以下，適配半固態(tài) / 全固態(tài)電池裝車需求。這種技術(shù)儲備使其在 2030 年全球 600 億美元固態(tài)電池市場中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。
面對歐盟 2025 年新電池法規(guī)（如碳足跡聲明、數(shù)字護(hù)照等），當(dāng)升科技加速推進(jìn)歐洲本土化生產(chǎn)。其與芬蘭礦業(yè)集團(tuán)合資的當(dāng)升科技（芬蘭）新材料有限公司首期 6 萬噸高鎳項目于 2025 年 4 月奠基，總投資 8 億歐元，預(yù)計 2027 年投產(chǎn)。該項目將配套寶馬、大眾、特斯拉等歐洲車企的 46 系列大圓柱電池需求，并為 LG 新能源、SK On 在歐洲的產(chǎn)能提供材料保障。
目前，當(dāng)升科技國際業(yè)務(wù)占比已達(dá) 70%，2025-2027 年與 LG 新能源、SK On 簽訂的 300 億元訂單，為其歐洲基地產(chǎn)能釋放提供了堅實支撐。這種 “技術(shù)輸出 + 本地化生產(chǎn)” 模式，既能規(guī)避貿(mào)易壁壘，又能貼近客戶縮短供應(yīng)鏈響應(yīng)時間。
盡管技術(shù)領(lǐng)先，當(dāng)升科技仍需直面行業(yè)價格戰(zhàn)的沖擊。2024 年正極材料價格同比下跌 20%-30%，行業(yè)平均毛利率降至 15% 以下，而公司三元業(yè)務(wù)單噸盈利受資源品價格波動影響顯著。為應(yīng)對挑戰(zhàn)，公司采取多維度策略：通過智能裝備業(yè)務(wù)提升產(chǎn)能利用率（達(dá) 127.92%），優(yōu)化供應(yīng)鏈布局降低原材料成本；在海外市場以技術(shù)溢價抵御價格競爭，2024 年上半年海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá) 21.1%，顯著高于國內(nèi)市場的 9.3%。此外，與中偉股份的戰(zhàn)略合作鎖定未來 3-5 年機器人領(lǐng)域鋰電池材料供應(yīng)，覆蓋三元、鐵鋰、鈉電等多品類，形成差異化產(chǎn)品矩陣。
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